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馬英九必看的一本書
美國總統經濟顧問開給全球領袖的終結蕭條處方     文◎鄧伊珊

2008年的金融危機進入第5年了，仍持續折磨許多國家的經濟。現在，政府能做什麼？我們能做什麼？如何達成復甦？當各國政府紛紛以削減支出、撙節措施，對抗蕭條景氣之際，克魯曼卻獨排眾議，主張要讓失業勞工和閒置的生產線都能盡全力運作，最正確的做法是：提高政府支出、創造有效需求。反觀台灣，有政府部門支出與人事經費不當的問題，同時有證所稅、土地實價申報(課稅)、二代健保、勞退、退撫基金的改革、油電雙漲、居高不下的失業率問題，若在此不景氣時，政府也因此採取加稅減支的財政緊縮，那麼台灣可能也如歐盟一般掉入經濟陷阱。且看克魯曼大師在蕭條經濟大浪席捲之際，指出獨特的「克魯曼觀點」和因應對策。以下為本書的精彩書摘：

現在要做什麼？
我們仍活在4年前衝擊歐洲與美國的經濟災難的陰影中。我的主張是思考這個持續衰退中的經濟，最佳方式是接受我們仍處於蕭條的事實。當然，至少對大部分人而言，這還沒到大蕭條的程度，但對希臘、愛爾蘭，甚至失業率高達23％、青年失業幾乎高達50％的西班牙來說，當地民眾可能不這麼認為。
這本書即嘗試要打破那種毀滅性傳統觀點的掌控，並為我們原本早該進行的擴張性、創造就業的政策進行辯護。而我在此所要做的，事實上是繞過他們直接訴諸通達的公眾意見(informed public opinion)，以讓我們能夠轉而做正確之事。
GDP每年通常會成長2個百分點左右，但即使在復甦相對強勁的國家，現在只勉強高於危機前的頂點；在幾個歐洲國家更出現2位數的衰退。與此同時，大西洋兩岸的失業狀態仍維持在危機前會被視為不可思議的水準。

貨幣、需求、通膨及其缺乏
每個人都知道大量印鈔通常會導致通膨，但究竟是怎麼做到的？首先，聯準會實際上並沒有印鈔票，雖然其作為可以導致財政部去印鈔票。當聯準會選擇要動作時，它會買資產，通常是國庫券(Treasury bills)，即短期美國公債，但近來也包含範圍更廣泛的其他資產。聯準會也直接貸款給銀行，但這和買資產實際上是一樣的，可以把它想成是買貸款。
重要的是，聯準會從哪裡得到購買資產的資金？答案是憑空而來。比如說，聯準會去找花旗銀行要買後者價值10億美元的國庫券。在花旗同意這筆交易後，它把這批國庫券的擁有權轉給聯準會，而後者將10億美元轉存到花旗在聯準會中的存款儲備帳戶(所有商業銀行在聯準會都有各自的存款儲備帳戶。銀行使用自己在聯準會的帳戶，就像一般人使用自己在銀行的帳戶。如果客戶要求，銀行可以開支票、可以領錢。)但在這筆存款背後，什麼都沒有；聯準會有其獨特的權利，可以隨時創造貨幣於無形。
再來會發生什麼事？一般時候花旗不想讓資金閒置於儲備帳戶中，這樣做賺不到或幾乎只有微薄利息，因此會將存款領出然後將之貸放。這其中大部分的貸款會回到花旗或其他銀行(大部分，而非全部)，因為民眾喜歡將部分財富變成以現金的形式持有。回到銀行的資金可以再被貸出，這個過程會反覆繼續下去。
即使如此，這個過程是如何轉化成通膨？不是以直接的方式。1位部落客史密斯(Karl Smith)以「無瑕通膨」(immaculate inflation)這個有用的詞彙，意指一種信念，認為印鈔票提高了價格，但是以繞過供給與需求的正常過程為之。
真正的過程並非如此。商家並不會因為貨幣供給增加而決定漲價，他們漲價的原因是對產品的需求提高，他們相信自己有辦法提高價格而不會失去太多筆交易。勞工不會因為在報上讀到信貸擴張而要求加薪，他們要求加薪的原因是工作機會變多了，使他們的議價能力提高。印鈔票－其實是聯準會用憑空創造的資金購買資產－會導致通膨的原因是，購買這些資產所啟動的後續信貸擴張，導致更高的支出與更高的需求。
不過你還是可以想像，聯準會購買的這麼多資產可能會導致過度的景氣擴張，因此造成通膨的爆發。但這顯然並沒有發生，何故？答案是我們正處於流動性陷阱中，即使短期利率已趨近於0，經濟依然蕭條。這會讓聯準會平時以資產購置，引導景氣擴張與通膨的過程出現短路狀態。
所以當聯準會貸入銀行帳戶來買債券後，銀行多半只是讓錢留在帳戶裡。其原本微不足道，但在雷曼兄弟倒閉後暴增，這可以說明聯準會「印」了一大堆鈔票，實際上卻無處可去。
聯準會這樣做並非徒勞無功。在雷曼倒閉後的幾個月間，聯準會貸款給銀行與其他金融機構，或許有助於避免比我們所見更嚴重的擠兌出現。然後聯準會又進入企業短期融資所依賴的商業票據交易市場，在銀行不願提供足夠融資時，幫助商業之輪順利運轉。因此聯準會的措施，可說是預防了更嚴重的金融危機出現。